本文摘要：上涨之后步入下跌，区块链概念股在2018年一开始就坐了一轮过山车。

上涨之后步入下跌，区块链概念股在2018年一开始就坐了一轮过山车。本周三截至A股收盘，区块链指数单日跌幅5．92％，较一周之前高位暴跌373点。区块链概念在两年前在A股曾多次引发一轮热潮，彼时国内证券、期货交易所皆在的组织探究区块链有可能带给的转变。

两年之后，借着比特币及代币风潮区块链概念再度卷土重来，疯狂之中，泡沫也在积存。近日不少“币圈”、“链圈”人士开始重提2000年的“dotcom”泡沫，虽然技术有所不同，但相同点在于，皆是微观互联网技术创新夹杂着在科技革命的想象之下，让参与者收缩，让踏空者情绪。近期多国针对代币及区块链作出监管动作，中国沪浅交易所本周也专门倾听，针对热炒概念股，向市场提醒风险。那么，区块链究竟有多少想象力？这些想象空间，又究竟值多少钱？问题很多，但有一点可以确认。

作为为人类服务的一项技术，区块链仅次于的挑战不是来自技术本身，而是来自现实人类社会的发展。“币冷”造就“链潮”刚过去的两周，区块链沦为全球市场联合的“宠儿”，无论是美股、港股还是A股市场，资金涌进概念股，刮起一波又一波热潮。WIND区块链指数在元旦后较慢倒数下跌，甚至有3个交易日单日涨幅都多达了5％。

上市公司“搭乘热点”、投资者“言无以称之为区块链”引起监管层留意。1月16日，沪浅交易所分别发布公告，提醒风险。

深交所称之为早已对17家公司展开面谈、注目和拒绝清盘核查。上交所回应采行了监管措施，同时提醒，“区块链”技术仍正处于开发阶段，尚能无法构成平稳业务，概念抹黑跡象较为显著。在监管倾听之后，仍有多只概念股之后下跌。

比如16日刚宣告积极开展智能交通领域的区块链理论与应用于研究的金溢科技、宣告在供应链管理和商业保理业务中引进区块链技术的易见股份等。但最后，区块链概念股在一波快速增长长势之后，于1月17日体操。从个股来看，多达30只“概念股”搭乘上风口。比如神州泰岳，1月11日起攀升并屡屡涨停；比如安妮股份，1月5日起就大幅度走高，一周时间股价涨幅相似50％；再行比如新晨科技，1月8日起涨势开始，此后屡屡涨停，16日盘中最低超过51．47元／股，比1月5日收盘价30元／股总计涨幅高达71％。

本周股价经常出现调整，部分概念股倒数跌停。17日，安妮股份、远光软件、新晨科技、四方精创、汉威科技等散户即跌停，另有多只个股跌幅多达9％。

值得注意的是，比特币近期的走势也与上述概念股走势完全一致。本周比特币下跌，周二以两位数的价格暴跌，跌到至1万美元关口。1月17日之后暴跌，24小时内，比特币（BitfinexUSD）暴跌19．72％，报10570美元。

美股市场方面，区块链概念上市公司也完结涨势经常出现暴跌。柯达（NYSE：KODK）于1月9日宣告发售“柯达币”后倒数下跌，曾突破美股10美元大关，1月16日柯达跌幅约7．61％，由散户的每股8．85美元跌到至收盘的每股8．50美元。而某种程度打算发售RRcoin的人人网（RENN）项目“打滑”后，在1月9日以后仍然正处于暴跌状态，1月16日跌到逾4．55％，收盘价为10．90美元每股。与其情况类似于的还有中概股中网载线（NASDAQ：CNET）及迅雷（NASDAQ：XNET），分别在涨幅过后经常出现有所不同程度的暴跌。

“此次区块链再度被推向市场风口，其背后主要在于两方面原因，”华创策略团队分析师对第一财经回应，一方面，海外市场区块链概念受热捧，美国电商巨头Overstock（去年股价刷三倍）、中概股迅雷（去年下半年股价刷四倍）等引进区块链技术大上涨对A股市场的同构。另一方面，基于区块链技术孕育出而出的比特币等数字货币价值在去年爆发式快速增长，效应传导到二级市场。他们指出，从中国区块链概念股票目前估值来看，区块链概念上市公司平均值PE近150倍，与美国科技公司如苹果（18．8倍）、谷歌（37．4倍）、微软公司（31．3倍）等比起不存在一定的泡沫化成份。“区块链目前仅次于的成果，就是促成了数字代币经济（DigitalTokenEcnomic）。

这个方向代表着一类很有前景的区块链应用于项目。主要是解决问题数字经济发展过程中，不存在着有很多有现实市场需求的交易不道德，但这些交易不道德受限于现有规则、激励机制、交易成本或缴纳等方面约束而无法有效地积极开展。”北京资配易投资顾问有限公司董事长张家林对第一财经回应，通过引进数字代币，这些项目不仅解决问题了自身融资问题，更加交易不道德创建了适应环境的规则、激励机制，交易成本和缴纳方式在一些特定的场景下，显得更加有竞争优势和效率的提升。

几分泡沫几分真金随着新技术的发展，“油炸概念”也更加有门槛。从比特币、代币、ICO到区块链，投资者还马上弄懂概念的现实含义，热潮早已一起，为了不踏空，不少投资者冒险较慢重新加入“赌局”。但是必须具体，区块链不相等比特币、不相等代币或Token，也不相等ICO。

基于区块链政治宣传经济范式的想象，来给与发售代币企业或ICO高估值，似乎不存在逻辑问题。目前我国的政策南北是反对区块链技术，但是对其派生的数字货币监管有趋严的态势。从2017年9月央行等七部委取消ICO，随后关闭国内的比特币交易所，数字货币监管力度超过了高峰；“挖矿”不道德虽没明令禁止，但中国对规范比特币生产、中止矿场用电优惠的态度早已基本具体，在监管强化的高压政策下，占到全球比特币算力70％的矿场于是以想撤走中国赶赴海外。

“我指出区块链技术本身是好的，但是，我们应该把目光改向区块链技术带给的产业升级与技术变革，而非局限于‘投机炒币’。”华创策略分析师对第一财经记者称之为。在他显然，以迅雷、腾讯等为代表的科技公司，在尝试前进区块链技术在现实场景的应用于，这就是指底层技术方面来操作者；还有一类上市公司在细分行业场景，比如医药采购供应、电子发票等引进区块链技术，都可以指出是在实际研发区块链技术。

但也要看见有一部分公司，全然只是在“蹭热点”。那究竟什么是区块链？现在的市场中，混杂着多少鱼、多少龙？“用计算机术语来讲，区块链是一种去中心化分布式电子账，是利用哈希函数、非对称加密算法和共识机制构建的，基于对等网络构架的多点确保、分布式存储的链状数据库。

”北京中兴律师事务所高级合伙人李力对第一财经记者回应，区块链本质上是“凭证档案柜”，是个“账本”。通俗而言，区块链就是个靠多方电脑自动确保，可多地实时保有副本，存储了整个市场全部历史交易记录的原始凭证电子档案柜。这个档案柜中规整码放着依次编号的被称作“区块”的凭证本，每个凭证本有序印刷着若干被称作“交易记录”的完整会计凭证，为了确保凭证本的编号不内乱，用一种加密算法串联一起，从而构成一条不能从后面加到，无法从中间放入、移除或改动的，由“区块”凭证本包含的，单向伸延的逻辑链条。

比如，可以设想应用于在住房按揭领域，银行、开发商、购房人等主体都在一个区块链系统内，跟交易涉及的房屋产权、抵押权、货币所有权、贷款债权都会在区块链账簿上注册并审批，其中，货币以加密数字货币形式经常出现，凭法律认可取得强制性缴纳工具地位，参予房产交易与融资决定。“如果说目前国内区块链产业向代币居多的方向发展，我指出是南北歧途。

”李力指出，区块链最有前景的发展方向，在于以联盟链为基础的系统集成。公有链，即容许电子邮件重新加入、数量不做到容许，可以确保网络最佳的扩展性和最完全的开放性，普罗大众一视同仁、随便出入，以民主和审批的理念打造出具备普遍群众基础的社会信用。联盟链，即容许参予节点数量、必须身份认证的，不利于确保系统安全，可大幅提高共识计算出来的效率和准确性，但可扩展性要差些，类似于会员制俱乐部或者行业协会，其核心商业价值在于节约对账成本、提高整肃效率。“目前，从公开发表报导看，证券化领域中联盟链的应用于功能，主要还在特别强调多方查找和不能伪造，看到区块链“去中心”的显著特点，”李力回应，比特币、代币是公有链的典型应用于，但区块链最实际的应用于还是在联盟链，因为区块链的本质是“账本”，展开信息的注册、记述和审批。

在他显然，证券、期货场所，和智能合约领域是两个较为好的应用于场景。证券交易场所领域，可以由券商、基金等交易参予机构与交易所合作开发，系统集成后作为基础设施，参予交易者都可以减少交易成本、提升整肃效率、审核效率。“从对记账方法的仿真和创意这两个角度谈，区块链的技术核心主要还包括三方面内容：哈希函数、不平面加密算法和共识机制。

”李力指出，区块链在技术层面没障碍。区块链的应用于，很有可能是由某行业的全部参予主体确认行业标准，单个企业研发特定技术、研发应用于或者研发硬件设备，由系统集成商按照一定行业标准展开系统集成，之后按照企业的商业逻辑、财务逻辑将区块链技术引进实践中。仅次于的挑战，不是技术世界是数法，解读世界的哲学是算法。

而代码，可以叙述任何数字化的世界。在这样的基础逻辑之上，我们可以对区块链转变世界作出无穷想象。

2016年，美国未来研究所全球业务负责人贝蒂娜？沃伯格（BettinaWarburg）曾用十分通俗的语言对区块链的未来做到过阐释。用区块链这项技术，可以超过减少不确定性的问题，来构建价值互相交换。根据诺贝尔经济经济学奖得主道格拉斯·诺斯的研究成果，在现实社会中，制度是人类减少不确定性的工具，是增进经济车轮运转的润滑剂。

为了减少交易成本，我们在现实社会中创建了银行、政府、公司等。发展到网络时代之后，我们也将这样的的组织和制度搬了互联网上。

比如亚马逊、阿里巴巴等交易和缴纳平台。但是在网络世界我们面对多重不确定性：我们在和谁交易、交易过程部半透明、经常出现问题无法就其。区块链技术可以在有所不同实体之间，创立一个分享现实，而这些实体之间不必须相互信任。但贝蒂娜也回应，区块链目前还较为合适早期用户，这些用户可以解读它、修复它，并寻找适合的用于场景，最初有可能对政府或企业来说更加合适。

根据华创策略分析师的研究，区块链有可能还包括9个阶段：数字货币、数字普遍认为、数字资产、去中心化数字交易所、数字身份认证、价值中介、智能合约、去中心化自治权的组织、可编程社会。“我们目前仍正处于更为低级的区块链技术应用于阶段，即数字资产和去中心化数字交易所阶段，ICO监管可以指出是向去中心化数字交易所发展必需经历的过程，数字资产和去中心化数字交易所的应用于不会在一个更为身体健康的监管环境中之后发展。”华创分析师告诉他记者，几乎普及还很难想象，目前更好的是场景化应用于的大大落地，如一些金融机构基于安全性角度研发的“联盟链”、电子发票、版权保护方面。基于区块链技术，建构出有同构现实的社会的“分享现实”，这是对区块链技术的较为终极的想象。

在李力显然，这种想象不是无法构建的，最少是可以无限无穷大的。但是，障碍不出技术，而在于人类社会的制度建设，牵涉到到财务、法律等各个方面的规则建设，反映了人类社会的全方位综合发展成果。

“代码逻辑是森严的，必须确定性结果承托，但是现实的法律规则、会计准则具备很多主观成份，有模糊不清和不确认的特点，是很难用代码展开周延叙述的，”他举例称之为，在当前早已深度全球化的阶段，有所不同国家和地区的商业规则、财务规则以及文化都有相当大差异，商品经济时代的民商法体系，也很难用一种全球通用的代码逻辑展开叙述。更加最重要的是，随着区块链技术在网络世界带给的转变，反过来又不会带给现实世界的转变。以企业破产为事例，在现实世界中，企业破产后，有所不同的债权人、投资人不会有有所不同的清偿顺序。但是在区块链当中，在企业失去清偿能力的那一刻，可能会有若干“智能合约”的缴纳义务届满。

那么不应首度结算哪个？职工工资、国家税款等否不应彰显优先权？破产法当中的财产只得制度如何实施？更何况，有所不同国家的破产法也有所不同，实际操作也有差异。正如贝蒂娜所说，区块链是技术，堪称对人类社会的沿袭。

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